• ALTIN (TL/GR)
    473,79
    % 0,46
  • ÇEYREK ALTIN
    770,90
    % 0,61
  • AMERIKAN DOLARI
    7,5575
    % 0,12
  • € EURO
    8,9826
    % 0,09
  • £ POUND
    9,7776
    % -0,35
  • ¥ YUAN
    1,1204
    % 0,34
  • РУБ RUBLE
    0,0998
    % -0,71
  • BIST 100
    1.111,96
    % 0,12

Şirket Raporu: Türk Traktör temel olarak sağlam

Şirket Raporu: Türk Traktör temel olarak sağlam
blank

Şirketin temellerinin sağlam olduğunu ve mevcut küresel buhrandan değerli hasar almadan çıkabileceğini düşünmekteyiz

Şirket Raporu: Türk Traktör temel olarak sağlam

Baz senaryomuz, 20 Nisan 2020 tarihli Makroekonomi raporumuzda ayrıntılı olarak bahsettiğimiz üzere, Koronavirüs buhranının olumsuz tesirlerinin hem yerkürede hem de Türkiye’de 2Ç20’de tepe noktasına ulaştıktan sonra yılın geri kalanında kademeli olarak gerileyeceği cephesindedir. 

Yılın birinci çeyreğinde şirketin satış hacmi %31 artarak 7,7 bin adet seviyesine ulaşmış olsa da bunalımın tesirlerine bağlı olarak şirketin yekun satışlarının 2020’de 22 bin adet (-%15) traktör seviyesinde olabileceğini öngörmekteyiz. 2021 ve 2022 yıllarında ise satış hacimlerinde sırasıyla %12 ve %15 büyüme olabileceğini kestirim etmekteyiz. Büyümenin kıymetli kısmının, birikmiş talep nedeniyle yurt içi pazardan kaynaklanacağını düşünmekteyiz. Şimdi buhranın tesirlerinin yerkürede ve Türkiye’de tam olarak hissedilmeye başlanmadığı 10 Şubat 2020 tarihinde şirket tarafından paylaşılan iddialar, şirketin 2020 yılında 26,5-31 bin adet arasında satış hacmine ulaşabileceği istikametindeydi.

Şirketin temellerinin sağlam olduğunu ve mevcut küresel buhrandan değerli hasar almadan çıkabileceğini düşünmekteyiz. Yüksek finansal kaldıracı bulunmayan şirketin net borç durumu TL650 milyon seviyesindedir ve bu da mevcut bunalım ortamında şirket açısından kıymetli ölçüde olumlu bir durumdur. Net Borç / Öz Kapital ve Net Borç / FAVÖK orantıları ise 0,9x ve 1,7x üzere makul seviyelerdedir. Net satışların 2020, 2021 ve 2022 yıllarında sırasıyla TL3,7 milyar (-%3), TL4,4 milyar (+%20) ve TL5,5 milyar (+%24) seviyelerinde olabileceğini öngörmekteyiz. Şirketin birebir yıllarda TL405 milyon (+%9), TL507 milyon (+%25) ve TL657 milyon (+%30) FAVÖK yaratabileceğini kestirim etmekteyiz.

İNA tahliliyle hesapladığımız gaye kıymet pay başına TL61,90’dır ve %17 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. %13,5 risksiz nema orantısı, %5,5 risk primi, 0,72 kaldıraçlı beta ve %14,0 ortalama kapital maliyeti varsayımları altında belirlediğimiz maksat bedel behre başına TL61,90’dır. %17 getiri potansiyeline işaret eden bu amaç bedel, 2021 ve 2022 yılları için sırasıyla 8,8x ve 7,0x FD/FAVÖK ve 14,9x ve 9,5x F/K çarpanlarına denk gelmektedir. Bu çarpanlar da hem şirketin kendi tarihî çarpan seviyeleriyle hem de milletlerarası misal şirketlerin çarpan ortalamalarıyla uyumludur.

Değerleme ile ilgili risk oluşum edebilecek hususlar. 1) Koronavirüs bunalımının olumsuz tesirlerinin yılın 2. yarısında da artarak devam etmesi ve küresel tedarik zinciri, üretim ve talep üzerinde kalıcı hasarlar bırakması, 2) TL’deki kıymet kaybının artması ve getirilerde yükseliş olması, 3) Tarım siyasetleri kapsamındaki desteklerin tam olarak sağlanamaması, 4) ABD’de hala yüzde sıfır seviyesinde bulunan traktör ithalatı vergilerinde artışa gidilmesi.

  Türk Traktör (TTRAK)

  Teklif: Tut

  Son Kapanış: 53,10

  Gaye Fiyat: 61,90

  Potansiyel Getiri: %17

Bültene Buradan Ulaşabilirsiniz

YASAL IKAZ

Burada mekan alan yatırım haber, tefsir ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada mekan alan tahlil ve tavsiyeler, tahlil ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize tutarlı olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yan alan haberlere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize mütenasip sonuçlar doğurmayabilir.

Gedik Yatırım