• ALTIN (TL/GR)
    469,61
    % 0,29
  • ÇEYREK ALTIN
    764,40
    % 0,27
  • AMERIKAN DOLARI
    7,6737
    % 0,12
  • € EURO
    8,9891
    % 0,05
  • £ POUND
    9,7857
    % 0,16
  • ¥ YUAN
    1,1322
    % 0,05
  • РУБ RUBLE
    0,1009
    % 0,24
  • BIST 100
    1.096,16
    % 0,84

Ereğli Demir Çelik İlk Çeyrek Kar Analizi

Ereğli Demir Çelik İlk Çeyrek Kar Analizi
blank

Erdemir 1Ç19’daki 997 milyon TL’lik net kar rakamının oldukça altında, 1Ç20’de beklentilere göre daha zayıf 300 milyon TL’lik net kar açıkladı

Ereğli Demir Çelik İlk Çeyrek Kar Analizi

GERÇEKLEŞEN VE TAHMİNLER

Net kar beklentilerin altında

Erdemir 1Ç19’daki 997 milyon TL’lik net kar rakamının oldukça altında, 1Ç20’de beklentilere göre daha zayıf 300 milyon TL’lik net kar açıkladı (İş Yatırım: TL354mn, Piyasa: TL468mn). Net kardaki yıllık bazda gerileme zayıf operasyonel performanstan kaynaklandı. Ancak çeyreklik bazda, çelik fiyatlarındaki hafif iyileşme sayesinde, net karda iyileşme gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %42’lik daralma ile 1,006 milyon TL olarak gerçekleşirken, bizim beklentimiz olan 904 milyon TL’nin üstünde, piyasa beklentisi olan 1,026 milyon TL’ye paralel geldi.

SON ÇEYREKTE ÖNE ÇIKANLAR

Satış hacminde yıllık bazda daralma

Türkiye’deki çelik tüketimi 1Ç20’de yıllık bazda %45,7 artış göstererek 5,1 milyon ton olarak gerçekleşirken, Erdemir’in satış hacmi yıllık bazda %13 daralarak 1,92 milyon ton oldu. Aynı rakam 1Ç19’da 2,22 milyon ton’du. Satış hacminde çeyreklik bazda da %6’lık bir daralma gözlendi. Yurt içi satış hacmi yıllık bazda %4’lük büyüme ile1,71 milyon ton olurken, yurt dışı satış hacmi %63 daralarak 1Ç19’daki 0,57 milyon ton’dan 0,21 milyon ton’a geriledi. Erdemir için 1Ç20’de 544 dolar olarak hesapladığımız ortalama ton başına çelik satış fiyatı yıllık bazda %9’luk bir düşüşe işaret ediyor. Sonuç olarak, şirketin konsolide satış gelirleri yıllık bazda %22 azalarak 1,047 milyon dolar olarak gerçekleşti. İhracat payı 1Ç19’daki %26’dan %13’e geriledi.

Düşük satış hacmi ve çelik fiyatlarındaki yıllık düşüş karlılığı etkiledi

FAVÖK, daralan satış hacmi ve fiyatların düşmesi ile yıllık bazda %45,8 daralarak 175 milyon dolar olarak gerçekleşti. Ancak, 4Ç19’daki düşük fiyatların nispeten iyileşmesiyle FAVÖK’te çeyreklik bazda %36 iyileşme görüldü. 1Ç20’da %16,7 olan FAVÖK marjı 1Ç19’daki %24,3’e göre düşük kalsa da, bir önceki çeyrekteki %11,6’lık marja göre iyileşme gösterdi. Son olarak, ton başına FAVÖK 95$ olarak gerçekleşti. Benzer şekilde bu rakam da, 1Ç19’daki 139 dolar/ton’a göre daralırken, 4Ç19’daki 67 dolar/ton’a göre iyileşme gösterdi.

Net nakit pozisyonu

Şirketin net nakit pozisyonu, işletme sermayesindeki iyileşmeler sayesinde 2019 sonundaki 528 milyon dolarlık rakamdan 763 milyon dolara yükseldi. Nakde dönüşüm rasyosu (Serbest Nakit Akım / FAVÖK) ise 1Ç20’de 65 milyon dolarlık yatırım harcamasına rağmen işletme sermayesindeki 197 milyon dolarlık iyileşme sayesinde %141 oldu.

DEĞERLEME ÜZERİNDEKİ ETKİ VE GÖRÜNÜM

Erdemir’in beklentilerin altında açıklanan net kar rakamına olumsuz piyasa tepkisi bekliyoruz. Türkiye ve Avrupa’daki çelik talebindeki düzelme, çelik fiyatları ve hammadde fiyatlarındaki trendler hisse performansını etkileyecek en önemli gelişmeler olacaktır. Şirketin bugün düzenleyeceği analist toplantısı sonrası tahminlerimizde değişiklik yapabiliriz.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

İş Yatırım