v 2020’deki “çifte Siyah Kuğu” Gelişmekte Olan ülkelerde Daralma Rekoru Kırdıracak Fakat Fırsatlar Belirmekte   | Kredimi Hesapla
  • ALTIN (TL/GR)
    500,29
    % 0,38
  • ÇEYREK ALTIN
    813,20
    % 0,46
  • AMERIKAN DOLARI
    8,3051
    % 0,53
  • € EURO
    9,7754
    % 1,14
  • £ POUND
    10,8223
    % 0,79
  • ¥ YUAN
    1,2383
    % 0,80
  • РУБ RUBLE
    0,1053
    % 0,78
  • BIST 100
    1.126,99
    % -2,22

2020’deki “çifte siyah kuğu” gelişmekte olan ülkelerde daralma rekoru kırdıracak fakat fırsatlar belirmekte  

Hisse senedi piyasalarındaki sert düşüş, yatırımcıların on yıllardır en ucuz değerlerden bazıları ile tanışmasına sahne olmakta. Ancak asıl darbe başka…

2020’deki “çifte siyah kuğu” gelişmekte olan ülkelerde daralma rekoru kırdıracak fakat fırsatlar belirmekte  

Hisse senedi piyasalarındaki sert düşüş, yatırımcıların on yıllardır en ucuz değerlerden bazıları ile tanışmasına sahne olmakta. Ancak asıl darbe başka yerde. Sene başından bu yana petrol fiyatlarının çöküşü ve koronavirüs pandemisi olarak şekillenen “çifte siyah kuğu” olayları, gelişmekte olan piyasa GSYİH’sındaki ilk toplam daralmanın gerçekleşeceğine işaret etmeye başladı.

Geleneksel olarak dünyanın ekonomik büyümesinin itici gücü olmasına rağmen, gelişmekte olan pazarlardaki hükümetler, yılbaşından beri virüsün yayılmasıyla mücadele etmek için ekonomilerini kapatmaya zorlandı.

Sonuç olarak, Capital Economics, kayıtların başladığı 1951’den bu yana, toplam gelişmekte olan ülke (GOÜ)  GSYİH’sının bu yıl yaklaşık % 1,5 daralma ile tarihteki en sert düşüş ve ilk daralma olacağı konusunda uyarıyor.

Bu bağlamda, Uluslararası Para Fonu’na göre, gelişmekte olan piyasalarda son 30 yılda en zayıf toplam büyüme 1981’de % 1,’ken; 2019’daki büyüme %3,9’du ve toplam GSYH’yi 37,1 trilyona çıkardı.

Gelişmekte olan Asya için, Capital Economics ekonomik etkinin “1998 mali krizinden önemli ölçüde daha kötü” olmasını beklerken, petrol ihracatına bağımlı olan bir dizi Latin Amerika ülkesinin deneyimi, 1980’lerin başındaki, borç krizi ile karşılaştırılabilir seviyede.

Capital Economics, “İyi sağlık sistemleri, sıkı kontrol önlemleri ve daha gevşek mali ve para politikaları [gelişmekte olan Asya ve Avrupa dahil) ile [Gelişmekte olan ülke ulusları] 2020 ikinci yarıda halen güçlü bir şekilde toparlanma şansına sahip” de demekte.

“Ancak virüsü kontrol etme kapasitesi (veya istekliliği olmayan) veya büyük önlemler almayanlar için iyileşme daha yavaş ve gecikmeli olacaktır. Bu Latin Amerika, Orta Doğu ve Afrika’nın bazı bölgeleri için geçerlidir.”

Pandeminin etkisi, MSCI EM endeksini bugüne kadar %18,4 aşağıya çekti; MSCI World’deki düşüş ise  %15,6.  Kısaca, yatırımcılar fonlarını en çok yükselen piyasa varlıklarından çıkardı. FE fundinfo’ya göre IA Global Emerging Markets’ın sene başından bu yana düşüşü %22,4.

GAM’ın gelişmekte olan piyasalarda eşitlik stratejilerinden sorumlu yatırım direktörü Tim Love, petrol fiyatlarının çöküşü ve pandeminin birleşimini, “kredi riski ve büyüme riskini daha da kötüleştiren” bir “çift siyah kuğu olayı” olarak tanımladı. Bu birleşim de “tahminlerin doğruluk derecesinde, temel analizlerde, görünüm veya değerlendirmelerde” sapmalar yaratabilecek ölçekte.

Bununla birlikte, Love satışları, “gelir tutarlılığı” olan veya bulut yetenekleri gibi “yeni dünya ekonomisine” yönelik şirketlerde daha ucuz değerlemeleri hedeflemek için bir fırsat olarak kullanılabileceğine vurgu yapıyor.

Yetkili, şimdi yatırımcıların bu yıl nispeten iyi direnen Çin A-hisseleri gibi daha pahalı olan varlıklardan çıkarak Rusya ve Brezilya’da “bombalanan piyasalara” girerek altına dönüştürmek için iyi bir zaman olabileceğini de ekliyor.

Love’a göre, petrol ve pandemi haber akışındaki bir iyileşme, gelişmekte olan piyasa hisse senetleri için görünümü hızla iyileştirecek.

“Koronavirüsteki değişimin deltası daha az olumsuz olacak mı? Petrol krizindeki değişimin deltası daha az olumsuz olacak mı? Evet ve evet diyebilirim.”

“Temel dinamikler, özellikle likit, yüksek kaliteli gelişen piyasa yatırımları için inanılmaz bir fırsat sunuyor.”

“Şimdi üç ay daha titizlikle devam ediyoruz, ama bu büyük olabilecek ödül için söz konusu üç ay küçük bir risk.”

Benzer şekilde, Somerset EM Discovery fonunun baş yöneticisi Mark Asquith, piyasada bir başka düşüş olması söz konusu olmasa da “çok cazip bir giriş noktası” olduğunu söyledi.

“Ekibimizdeki analistler daha önce görülmemiş miktarlarda varlık için satın alma önerisi sunuyor. Aynı zamanda, mevcut portföydeki hemen hemen her hissenin ek sermaye gerektirdiğine inanıyoruz – zorlu; yatırım için en iyi yeri seçmek.”

Çin ve Asya

Koronavirüs salgınının doğum yeri olarak, Çin’in pandeminin en kötüsünden çıktığını gösteren işaretler başlıyor ve sonuç olarak, son haftalarda hükümetler destekleyici sermaye yağdırdıkça yatırımcılar Çin hisse senetlerini bir savunma yatırımı olarak görmeye başladılar.

Mevcut GOÜ pozisyonunu sürdüren Canaccord Genuity Wealth Management yatırım direktörü Patrick Thomas, Çin’in diğer gelişmekte olan pazarlara ve en gelişmiş pazarlara göre göreceli iyi performansının bir “teknoloji yatırımına” atfedilmesi gerektiğini söyledi.

“Teknoloji hem MSCI EM endeksindeki hem de kesinlikle MSCI Çin endeksindeki de en büyük sektör. Önümüzdeki üç ay boyunca, teknoloji hisseleri herkesin yatırım yapmak istediği çok dirençli bir sektör olacak. Bu işletmelerde sermaye ve çalışan az genel olarak bilançolarında bol miktarda nakit var.”

Uzun vadede Thomas, Latin Amerika ve Hindistan’daki hisse senedi piyasalarını şu anda “çok ucuz” olarak nitelendirdi.

Edward Park’tan CIO Vekili Brooks Macdonald, Çin ve diğer Asya pazarlarının “düşük değerleme ve kurumsal kazanç büyümesi için güçlü potansiyel ile birlikte, hisse senedi yatırımı için tercih edilen bölge” olduğunu söyledi.

Öte yandan Brooks, özellikle ABD doları yükselişe geçtiğinde ve Rusya gibi GOÜ endeksinin büyük bir bölümünü oluşturan petrol ihracatçılarına sert bir şekilde vurulduğu için GOÜ Asya’da zayıf ağırlıkta yatırım sahibi.

Park: “Hisse senedi piyasaları düştükçe, kısa vadeli bazı pozisyonları satarak hisse senetlerine ağırlık vermeye başladık. Krizin bir süre daha devam edebileceğinin bilincindeyiz, ancak nispeten cazip değerlemelere yatırım yaparak özkaynakları artırma fırsatını kullanıyoruz” diyor.

Dolar tahvil piyasasına baskı yapıyor

Yerel para birimleri de artan doların bir sonucu olarak şiddetli baskı altına girerek, devlet tahvili spreadlerini 2009’dan bu yana görülmeyen seviyelere çekti.

Jüpiter’in sabit getiri ekibinden fon yöneticileri Ariel Bezalel ve Harry Richards geçtiğimiz hafta yatırımcılara döviz piyasalarındaki “dramatik hareketlerin” deniz aşırı piyasalardaki kısmen oluşan dolar sıkıntısı nedeniyle şu anda ABD dolarının kralı olacağı bir döneme girildiğini söyledi.

“Bu durum küresel ekonomide, özellikle de dolar cinsinden borcun toplamda 12 trilyon dolar civarında olduğu tahmin edilen gelişmekte olan pazarlarda ve ayrıca petrol fiyatlarındaki düşüşün doların artan gücü ile daha da kötüleşecek etkisinin olacağı Orta Doğu’da ciddi bir acıya neden olacak gibi görünüyor.  “Bu kritik noktada dış dünyaya gitmek için yeterli dolar yok.”